社论：IPO过会率“腰斩”凸显出追求高质量目标

在最近一次(4日)证监会发审委工作会议上，又只有一家申请企业过会。已经等待了20个月的青岛农商行更是在上会前夜被通知取消审核，原因是“尚有相关事项需要进一步核查”。

一家企业过会，一家企业被否，一家企业被临时取消审核，这种情况只是今年上半年发审委对申请IPO企业进行审核的一个剪影。可以说与前两年相比，过会率呈现了断崖式下跌，甚至可以说是“腰斩”。过会成为“偶然”，不过会成为“常态”。

数据表明，截至今年6月30日，共有118家IPO企业接受了发审委的审核，其中58家企业过会，过会率为49.15%。 再看前两年同期：2017年上半年共275家IPO企业接受审核，224家企业过会，过会率为81.45%;2016年上半年共115家IPO企业接受审核，105家企业成功过会，过会率为91.3%。

过会率骤降的原因很多，但提高上市公司质量无疑是其中最重要的意图。今年6月，各家券商投行收到了监管层下发的最新IPO审核指引，要求坚决杜绝“带病申报”，并且未来将再根据最新财务指标劝退一批企业，加快高质量拟上市企业的上市节奏，使得A股市场IPO企业直接融资的规模和质量得到有效提升。

这对净化A股市场、进一步促进其良好发展无疑是个利好。虚构业绩、乱造概念、欺诈上市的现象在A股市场上屡见不鲜。上市头年盈利、次年持平、3年亏损，业绩大变脸，发行者套现走人，普通股民深陷其中，苦不堪言。而普通投资者因为专业知识的缺失及信息不对称等因素，又很容易被“忽悠”，这个时候发审委切实发挥作用，从源头上堵住不良企业的上市路径是其应有的职责。

在A股市场严格审核的背景下，很多企业转而寻求到中国香港或美国等境外市场上市。今年上半年共200家企业提交了申报稿，欲登陆港股，与2017年同期港股市场共121家企业提交申报稿的数字相比，增长65.29%。因为相关上市规则不同，很难作严格比较，但即将发行的CDR需要把住审批关。

境外资本市场的准入资格相对宽泛，未盈利的企业也可以获得较高的估值，甚至在招股书中说，企业现在不盈利，也不能保证将来盈利。这样的企业在CDR的审批方面应该与现在国内A股IPO审核一样严格。或者等过上两三年，企业的总体经营情况明晰、前景明确之后再审批也不为迟。毕竟现在A股现场已经呈现一定程度的“缺血”状态，随着去杠杆措施的执行，市场的资金紧张状况还将持续。而一些打着“独角兽”旗号的企业回归，由于它们具有巨大的体量，对市场的影响不言而喻，因此要防止“出口转内销”情况可能造成的市场影响。

另外，IPO审核过会率的现状也给拟上市企业提了个醒，企业要严格考量自身的“体质”，“体质”不行的，要么不要申报，要么主动“撤单”，否则发审委给个“差评”，那将在几年内无翻身机会。这是一个促进企业自律的机会。

事实上，已经有很多企业认识到了这一点。今年上半年A股新增IPO申报企业共108家，而同期2017年上半年这一数字是173家。去年上半年，有53家撤回了IPO申请，全年有146家企业撤回了IPO申请。今年上半年，共148家企业撤回IPO申请。

总之，今年上半年过会率的骤降表明证监会对IPO审核更严，将进一步严把资本市场准入关、防止“病从口入”，从而为A股资本市场生态优化奠定坚实基础。提高上市公司质量是持久追求的目标，这一点，值得点赞。

关键词： 社论 高质量 目标