给多头泼冷水：新增订户的爆发性增长是“严重透支”

奈飞 (NASDAQ:NFLX)二季度果然实现了“爆炸性”的增长，甚至好到连奈飞自己也不相信这种好运气：公司预计，疫情带来的订户增长高峰将在三季度迎来大滑坡。

流媒体巨头疫情驱动的增长神话就此结束了吗?抑或这只是管理层打压市场预期的伎俩?

三季度新增订户将“断崖式下滑”？

周四盘后，奈飞公布其在截至6月份的三个月中，全球付费订阅用户净增加了1009万，远远高于市场预期的826万。这也是连续第二个季度新增订户突破了1000万。整个上半年，新增订户共增加了2590万，仅比2019年全年低10%。

但在给股东的信中，奈飞将这种爆发式的增长称作是新冠大流行影响下的“严重透支”。因此，公司预计第三季度的新增订户将显著滑落，至250万，不及分析师350万预期的一半。

相应地，奈飞给出的三季度收入预期为63.3亿美元，不及分析师预计的64亿美元;每股收益预期为2.09美元，略高于预期的2美元。同时，奈飞预计全年的自由现金流将达到收支平衡，而之前的预测是将消耗10亿美元;但到明年，预计会再度降至负数。

新增订户暴增无法持续是市场所预期的，但到底会出现多大的降幅仍有待观察。奈飞此前在4月份对于二季度的预期也只有750万，然而实际结果远远超出这个指引。

当然，奈飞盘后股价的大幅回落不止是三季度业绩指引疲软所造成的。奈飞称，根据其预先内容制作表，2021年上半年原创剧集和电影的制作将暂停。领导层也产生了重大变化，其首席内容官泰德·萨兰多斯(Ted Sarandos)被任命为联合首席执行官，与联合创始人里德·黑斯廷斯(Reed Hastings)同坐头把交椅。

在这些不确定性的冲击下，奈飞的高估值受到质疑也在情理之中。年初迄今，该股累计上涨了63%。

疫情更加突显奈飞的“王者地位”

不过，疫情也进一步突出奈飞相较于其他大型竞争对手的护城河仍然坚固。

机构Reelgood的数据显示，第二季度美国最受欢迎的20部电视节目中，有11部是在奈飞上播放的，其中有8部是奈飞原创内容;最受欢迎的20部电影中，有7部是在奈飞上播放。

疫情对整个流媒体行业都是利好，但用户会发现其他新平台的内容库存不及奈飞的丰富。一个重要原因是，其他平台的原创内容制作都已经因为疫情而暂停，而奈飞受影响的程度比较低，因为它的年度计划中很多新内容都已经完成，或者接近完成。奈飞用户距离遭遇“剧荒”估计还有一段时间。

奈飞表示，2020年的原创节目和电影上线计划仍将保持不变。而因为2021年上半年制作暂停，内容安排将会调整为侧重于下半年，预计明年全年的原创内容数量仍将高于今年。

反观奈飞最新的竞争HBO Max，不得不在其此前重磅宣传的《老友记》重聚版缺席的情况下上线。当然，竞争还在加剧。NBC环球的流媒体服务Peacock近日已经正式推出;迪士尼花费了7500万美元买下了影像版百老汇音乐剧《汉密尔顿》的版权，于7月3日上线，成为Disney+平台上观看次数最多的电影。

总结

奈飞的长期增长故事仍然完好无损，而且目前看来还稳稳守住流媒体的宝座。不过，奈飞近期面临的不确定性意味着涨势可能会继续面临回调。正如Wedbush分析师最新指出的，奈飞是家好企业，但其股价也被严重高估。

关键词： 多头 爆发性 增长